2017年化工行業(yè)收入利潤增速達(dá)到歷史高點(diǎn),2018年一季度盈利能力創(chuàng)新高,資本配置不斷趨向于修復(fù)現(xiàn)金流,整體經(jīng)營情況更為穩(wěn)健。得益于供給側(cè)改革與環(huán)保嚴(yán)查的持續(xù)推進(jìn),化工行業(yè)景氣自2016年四季度開始明顯回暖,2017年走出一波周期大行情。2017年,化工行業(yè)盈利增長迅速,凈資產(chǎn)收益率轉(zhuǎn)折性回升,毛利凈利率不斷突破高點(diǎn)。在此輪去產(chǎn)能周期盈利之下,可以注意到化工行業(yè)并沒有迅速進(jìn)行下一輪資本投入,而是更傾向于修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表,改善現(xiàn)金流狀況,使企業(yè)經(jīng)營更加穩(wěn)健,提升安全邊際。自2018年開年以來,受經(jīng)濟(jì)形勢各方消息面影響,金融市場對周期形成了較悲觀預(yù)期。
但從基本面來看,2018年一季度化工行業(yè)的盈利能力持續(xù)上行,超過去年同期水平,現(xiàn)金流情況進(jìn)一步趨好。此輪供給側(cè)改革尚未結(jié)束,隨著擴(kuò)大內(nèi)需的導(dǎo)向、外需向好以及上游企業(yè)設(shè)備季節(jié)性檢修的到來,化工行業(yè)的盈利預(yù)期有望得到合理修正。
2018年周期品的投資邏輯上,把握行業(yè)龍頭擴(kuò)產(chǎn)放量帶來的“量升”投資機(jī)會:環(huán)保趨嚴(yán)、退城進(jìn)園、各地嚴(yán)格控制化工項目等政策的實(shí)施,細(xì)分子行業(yè)洗牌,行業(yè)集中度得以提升。供需改善的子行業(yè)中,白馬龍頭的地位突顯,因其環(huán)保安全基礎(chǔ)過硬、產(chǎn)能市占率高、資金抗風(fēng)險實(shí)力強(qiáng)、產(chǎn)品定價話語權(quán)高,常態(tài)盈利進(jìn)入上升通道。在市場以穩(wěn)為主的心態(tài)下,掌握核心工藝技術(shù)、有能力實(shí)現(xiàn)逆勢擴(kuò)產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將迎來量升帶來的業(yè)績增厚契機(jī)。
